Blackstone Mortgage Trust: Hohe Dividende, schwacher Kurs – wie lange hält das Modell noch?

Die Aktie von Blackstone Mortgage Trust steht exemplarisch für das Dilemma vieler Anleger im US-Immobilienfinanzierungssektor: zweistellige Dividendenrenditen auf der einen Seite, auf der anderen Seite ein Kurs, der sich von früheren Höchstständen deutlich entfernt hat und zuletzt erneut unter Druck geraten ist. Das Sentiment ist gemischt: Einkommensorientierte Investoren bleiben an Bord, während vorsichtige Marktteilnehmer die Risiken im Kreditbuch und das Zinsumfeld skeptisch beäugen.

Zum jüngsten Börsenschluss notierte Blackstone Mortgage Trust (Ticker: BXMT, ISIN: US09257W1009) laut Kursdaten von Yahoo Finance und Reuters bei rund 17 US?Dollar je Aktie. Die Daten wurden am späten US-Handelstag abgerufen; der Kurs entspricht damit dem zuletzt festgestellten Schlusskurs. Auf Sicht von fünf Handelstagen zeigt sich ein leichter Abwärtstrend, der sich in einer schwachen 90?Tage-Entwicklung fortsetzt: Die Aktie pendelte in diesem Zeitraum meist zwischen 16 und 19 US?Dollar, wobei Erholungsversuche regelmäßig an charttechnischem Widerstand scheiterten. Das 52?Wochen-Spanne reicht grob von knapp oberhalb von 16 US?Dollar auf der Unterseite bis in den Bereich um 22 US?Dollar auf der Oberseite – ein klares Zeichen dafür, dass der Markt die Risiken im Kreditportfolio höher bepreist als noch vor einigen Jahren.

Damit wirkt das kurzfristige Sentiment eher verhalten bis leicht bärisch. Gleichzeitig sorgt die hohe laufende Ausschüttung – die Dividendenrendite bewegt sich, ausgehend vom aktuellen Kurs, im deutlich zweistelligen Prozentbereich – für eine gewisse Untergrenze, weil viele Anleger den Titel als Einkommensbaustein halten. Das Spannungsfeld zwischen Ertragschance und Kreditrisiko definiert derzeit das Kursbild von Blackstone Mortgage Trust.

Ein-Jahres-Rückblick: Das Investment-Szenario

Wer vor rund einem Jahr in Blackstone Mortgage Trust eingestiegen ist, blickt heute nüchtern auf die Kursentwicklung – aber nicht zwingend enttäuscht auf die Gesamtrendite. Der Schlusskurs vor einem Jahr lag laut historischen Kursreihen von Yahoo Finance und weiteren Datenanbietern in einer Spanne um die 20 US?Dollar je Aktie. Damit hat die Aktie seitdem nominell etwa 15 bis 20 Prozent an Wert verloren, je nach exakt herangezogenem Referenzkurs.

Rechnet man konservativ mit einem Rückgang von rund 17 Prozent beim Kurs, stellt sich die Frage, inwieweit die üppigen Dividendenzahlungen diesen Rückschlag überkompensieren. Blackstone Mortgage Trust hat seine quartalsweise ausgeschüttete Dividende zuletzt stabil gehalten, sodass Einkommensinvestoren über das Jahr hinweg einen signifikanten Cashflow vereinnahmt haben. Auf das Jahr hochgerechnet entsprach die Dividende ungefähr einer Rendite im niedrigen zweistelligen Prozentbereich bezogen auf den damaligen Einstiegskurs. Unter dem Strich ergibt sich damit für Langfrist-Anleger ein gemischtes Bild: Kursminus ja, aber zumindest teilweise aufgefangen durch laufende Erträge. Wer Dividenden wiederangelegt hat, steht etwas besser da; wer rein auf Kursgewinne hoffte, musste dagegen eine spürbare Enttäuschung verkraften.

Aktuelle Impulse und Nachrichten

In den vergangenen Tagen gab es keine spektakuläre Einzelmeldung, die den Kurs von Blackstone Mortgage Trust enorm bewegt hätte. Weder größere Übernahmen noch dramatische Abschreibungen wurden vermeldet. Dennoch war der Titel in den Marktkommentaren durchaus präsent – vor allem im Kontext der Debatte um US-Gewerbeimmobilien, steigende Kreditausfälle und die Frage, wie sich das Zinsumfeld auf Immobilienkredite auswirkt.

Finanzportale wie Yahoo Finance, Bloomberg und Reuters verwiesen zuletzt verstärkt auf die erhöhte Vorsicht institutioneller Investoren gegenüber Kreditgebern mit einem Schwerpunkt im Bereich Büro- und Gewerbeimmobilien. Blackstone Mortgage Trust ist hier keine Ausnahme. Die Diskussion dreht sich insbesondere um zwei Punkte: Erstens die Qualität des Kreditbuchs, insbesondere bei Büroimmobilien in US-Metropolen mit strukturell steigender Leerstandsquote; zweitens die Refinanzierungskosten im aktuellen Zinsregime. Während flexible, variabel verzinste Kredite zunächst von höheren Zinsen profitieren, steigt mit der Zeit das Ausfallrisiko bei schwächeren Kreditnehmern. Marktbeobachter sprachen daher von einer Phase der