Amazon: ¿Se desinfla la burbuja de la inteligencia artificial?

El sector tecnológico se encuentra en un momento de reflexión. Mientras Amazon continúa destinando miles de millones a la infraestructura de IA, un prestigioso analista financiero ha lanzado una advertencia que resuena en Wall Street: la rentabilidad de la inteligencia generativa podría ser mucho menor de lo esperado.

Alexander Haissl, analista de Rothschild & Co Redburn, ha realizado un movimiento que ha sorprendido a los mercados. Después de más de tres años, ha rebajado su recomendación para Amazon de "Compra" a "Neutral", situándose en contra de más del 90% de sus colegas que mantienen una postura alcista sobre el gigante tecnológico.

El fundamento de esta decisión es contundente. Haissl cuestiona abiertamente la viabilidad económica de la IA generativa, calificándola como "significativamente más débil de lo supuesto". Su crítica se centra en la intensidad de capital requerida, señalando que la narrativa sectorial que compara esta tecnología con los primeros días de la computación en la nube resulta cada vez más desacertada.

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El coste oculto de la revolución tecnológica

El momento de esta revisión no podría ser más delicado para las acciones tecnológicas. Desde los máximos de octubre, el Nasdaq 100 ha registrado una caída del 5,1%, eliminando cerca de 1,8 billones de dólares de capitalización de mercado. Los inversores muestran una creciente inquietud ante las cuantiosas inversiones en IA y la incertidumbre sobre sus plazos de recuperación.

El análisis de Haissl alerta sobre un riesgo de sobrecapacidad entre los grandes jugadores tecnológicos. Según sus observaciones, "la IA generativa escala sobre una base tecnológica inflada e ineficiente, mientras que la nube 1.0 escaló solo después de lograr mejoras en eficiencia". Esta perspectiva desafía abiertamente la creencia generalizada de que las inversiones en IA generarán rendimientos similares a los obtenidos durante la expansión inicial de la cloud.

Fortalezas operativas frente a dudas financieras

A pesar de estas advertencias, los fundamentos operativos de Amazon mantienen su solidez. Su división de computación en la nube, AWS, continúa beneficiándose de la demanda empresarial, y la acción ha logrado más que duplicar su valor desde que Haissl emitiera su recomendación original de compra en 2022.

La cuestión fundamental que se plantea el mercado es si Amazon y el resto de los hyperscalers podrán monetizar a tiempo sus multimillonarias apuestas en inteligencia artificial. La perspectiva escéptica de Haissl, que ya demostró ser visionaria en el caso de Oracle, sitúa al sector tecnológico ante un posible punto de inflexión en su estrategia de crecimiento.

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