Altria se prepara para un cambio en la cúpula directiva

La multinacional tabacalera Altria anuncia una transición en su máxima dirección. El consejo de administración ha confirmado que el actual consejero delegado, Billy Gifford, se jubilará, siendo relevado por el actual director financiero, Salvator Mancuso. La reacción del mercado ante este relevo generacional ha sido contenida, reflejando los profundos desafíos estructurales a los que se enfrenta la empresa.

El principal motivo de la cautela inversora es la dualidad que presenta el negocio. Por un lado, el segmento tradicional de cigarrillos sigue en una senda de contracción. Por otro, la apuesta por alternativas sin humo, aunque avanza, no logra compensar aún la caída de la facturación principal. Esta tensión define el momento actual de la compañía.

Los últimos resultados financieros, correspondientes al tercer trimestre de 2025, ilustran esta realidad. Los ingresos netos (excluyendo impuestos al consumo) retrocedieron un 1,7% en comparación interanual. No obstante, mediante una gestión de costes rigurosa y un agresivo programa de recompra de acciones, Altria consiguió aumentar el beneficio ajustado por acción en un 3,6%.

La guía para el ejercicio completo 2025 también transmite esta mesura. La dirección ha ajustado, pero no mejorado, su previsión de beneficio ajustado por acción, situándolo en una horquilla de entre 5,37 y 5,45 dólares.

El dividendo y las recompras, pilares de la rentabilidad

En un escenario de crecimiento orgánico limitado, Altria redobla sus esfuerzos para retribuir directamente al accionista. Esta estrategia se sustenta en dos acciones clave:

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• Una política de dividendos generosa: Mantiene un dividendo trimestral de 1,06 dólares por título, lo que arroja una rentabilidad por dividendo cercana al 7%. Este yield se erige como el principal argumento de inversión para muchos.
• Recompra de acciones ampliada: El programa de recompra ha sido duplicado, pasando de 1.000 a 2.000 millones de dólares, y extendido hasta finales de 2026. Solo en lo que va de 2025, la compañía ya ha destinado más de 700 millones de dólares a esta iniciativa.

Estas medidas proporcionan un soporte técnico al precio de la acción, aunque los analistas señalan que no resuelven el problema de fondo: la necesidad de encontrar nuevas fuentes de crecimiento sostenible.

La marca "on!" gana terreno, pero no es suficiente

En el capítulo de productos sin humo, la marca de bolsitas de nicotina "on!" se consolida como el principal motor. Su volumen de ventas creció un 14,8% en los primeros nueve meses del año, alcanzando los 133,6 millones de unidades. Recientemente, la Administración de Alimentos y Medicamentos de EE.UU. (FDA) otorgó la autorización para comercializar seis nuevos productos de esta línea, un avance regulatorio significativo.

Pese a este dinamismo, la escala actual de este negocio sigue siendo insuficiente para contrarrestar la erosión en el segmento de combustibles.

La visión de los analistas y el desafío de Mancuso

El consenso en la comunidad analítica es de expectación cautelosa. Varias firmas de investigación han reiterado en las últimas semanas sus recomendaciones de "mantener" o equivalentes, subrayando el ritmo lento de la transformación del modelo de negocio. Esta percepción se ve reflejada en un múltiplo precio-beneficio (P/E) de aproximadamente 10,3, una valoración que, si bien es históricamente baja, también denota escepticismo sobre las perspectivas de expansión.

Ahora, la prueba de fuego recae en Salvatore Mancuso. Su mandato no se juzgará solo por su habilidad en la gestión financiera —ya demostrada—, sino por su capacidad para articular y ejecutar una estrategia creíble que acelere la escalabilidad de las categorías sin humo. Los inversores aguardan ese plan con atención. El próximo mes de enero podría ofrecer las primeras pistas sobre el rumbo que pretende marcar la nueva dirección. Por ahora, la acción parece atrapada en un rango: el dividendo establece un suelo, pero la falta de catalizadores claros limita su potencial alcista.

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