Alibaba: La carrera por la IA tensa su rentabilidad

La apuesta de Alibaba por el liderazgo en inteligencia artificial conlleva una factura elevada. Mientras su división en la nube crece a un ritmo acelerado, las ingentes inversiones requeridas están presionando sus márgenes. Un reciente ajuste de recomendación por parte de Freedom Capital Markets, que recortó su precio objetivo, pone el foco en este dilema entre crecimiento futuro y rentabilidad presente.

La firma de análisis Freedom Capital Markets ha modificado su posición sobre el valor, pasando de «Compra» a «Mantenimiento». En paralelo, ha realizado un recorte sustancial en su precio objetivo, llevándolo desde 180 hasta 140 dólares estadounidenses. Los analistas argumentan que el principal motivo de esta revisión a la baja son los crecientes desembolsos en el segmento de computación en la nube.

La estrategia de inversión agresiva de Alibaba, concentrada especialmente en su Cloud Intelligence Group, está impulsando el gasto de capital (CapEx) a niveles significativos. Según la firma, la incertidumbre sobre el plazo de amortización de estas inversiones multimillonarias podría lastrar la rentabilidad a corto plazo. Este cambio de perspectiva desplaza el debate de los inversores: ya no se trata solo de la historia de crecimiento, sino de la velocidad a la que estos desembolsos se traducirán en flujos de caja estables.

Crecimiento operativo con sombras en el margen

Los últimos resultados operativos de Alibaba presentan claroscuros. Por un lado, la Cloud Intelligence Group incrementó sus ingresos un 34,4% interanual. Un dato destacable es que los ingresos derivados específicamente de productos de IA se triplicaron, evidenciando una demanda sólida por los servicios y la potencia de cálculo del gigante chino.

Sin embargo, este dinamismo tiene un coste elevado. La compañía se ha comprometido a invertir aproximadamente 53.000 millones de dólares en un plazo de tres años para reforzar su infraestructura de nube e IA. Esta cifra, cuyo impacto en los resultados se materializará con retraso, está erosionando los márgenes de manera visible en el presente.

Otra área que contribuye a esta presión es «Quick Commerce». Aunque este segmento logró un aumento de ingresos del 59,9%, su estructura opera con una rentabilidad inherentemente más baja. Esta combinación de altas tasas de crecimiento y márgenes reducidos hace que los inversores sean más sensibles en un contexto de costes generales al alza.

Respuesta del mercado y señales contrapuestas

Pese al downgrade, el consenso analítico sobre Alibaba se mantiene mayoritariamente positivo, con la recomendación predominante siendo «Compra». No obstante, el recorte del objetivo por parte de Freedom Capital Markets actúa como una señal de alerta para la evolución bursátil inmediata, limitando, en opinión de muchos, el potencial alcista a muy corto plazo.

La cotización refleja esta tensión. En perspectiva anual, la acción de Alibaba, expresada en euros, aún registra una subida de alrededor del 60%. Al mismo tiempo, se negocia aproximadamente un 19% por debajo de su máximo de los últimos 52 semanas. Un indicador técnico como el RSI, situándose ligeramente por debajo de 30, sugiere además una condición de sobreventa, lo que apunta a una presión bajista en el corto plazo a pesar del buen comportamiento previo.

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Una señal interesante proviene de Hong Kong. A través del mecanismo Southbound Stock Connect, la cotización local de Alibaba (09988.HK) ha registrado compras netas por unos 1.620 millones de dólares de Hong Kong (HKD) por parte de inversores de China continental. Los observadores interpretan este flujo como un indicio de que una parte del mercado considera la fase de debilidad una oportunidad para acumular posición, no una señal para vender.

El efecto potencial de las salidas a bolsa en cartera

Al margen de la operativa, el portfolio de participaciones de Alibaba también genera movimientos. Destaca el caso de MiniMax, una empresa china de IA en la que Alibaba tiene una participación. MiniMax se prepara para su salida a bolsa en Hong Kong y, según los informes, planea fijar el precio de sus acciones en el extremo superior del rango, en 165 HKD. El objetivo es captar cerca de 538 millones de dólares.

Para Alibaba, esta operación supone una potencial entrada de liquidez y una revaloración de esta inversión. Los libros de órdenes para la OPV se habrían cerrado antes de lo previsto debido a la alta demanda, un signo del fuerte interés por los valores chinos vinculados a la inteligencia artificial.

Otra empresa del portfolio, Zhipu AI, también prepara una salida a bolsa con un volumen de emisión similar. En conjunto, estas OPV podrían dar mayor visibilidad y valor al portfolio de inversiones de Alibaba. El mercado está sopesando actualmente estos efectos positivos frente a los gastos operativos inmediatos que lastran el negocio principal de nube e IA.

Perspectiva técnica y valoración

Desde un ángulo técnico, la acción de Alibaba se consolida por debajo de sus máximos anuales. Cotizando en torno a los 151 dólares, presenta un ratio precio-beneficio (P/E) de aproximadamente 20,8. Morningstar, a pesar de la volatilidad reciente, mantiene su máxima calificación de 5 estrellas para el valor, estimando un valor razonable de 258 dólares, muy por encima de las cotizaciones actuales.

En euros, la acción se negocia a 131,40 EUR, lo que la sitúa un 3,5% por debajo de su media móvil de 50 días, pero aún un 9% por encima de la media de 200 días. Sumado a una alta volatilidad de 30 días que supera el 100%, el perfil es el de un valor con una gran propensión a las oscilaciones, inmerso en una fase correctiva a corto plazo pero dentro de una tendencia alcista a más largo plazo.

Conclusión: El equilibrio entre el futuro y el presente

Los inversores se enfrentan a una disyuntiva clara. En el lado positivo, el negocio en la nube crece a tasas superiores al 30% anual, con los ingresos por IA expandiéndose con fuerza. Además, las próximas OPV de MiniMax y Zhipu AI podrían revalorizar el portfolio de participaciones y liberar recursos.

En el lado negativo, las elevadas inversiones de capital (53.000 millones de dólares) en nube e IA, junto con segmentos de crecimiento de baja rentabilidad como Quick Commerce, están pesando sobre la rentabilidad a corto plazo. El cambio de recomendación y el recorte del precio objetivo a 140 dólares por parte de Freedom Capital Markets reflejan precisamente esta preocupación.

El factor decisivo para la evolución futura será la velocidad con la que Alibaba logre transformar las cuantiosas inversiones en su Cloud Intelligence Group y su dinámica oferta de IA en flujos de caja estables y márgenes recuperados. Este será el criterio principal con el que el mercado juzgará a la compañía en los próximos trimestres.

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