Alibaba: El impulso de la inteligencia artificial frente a los desafíos operativos

El sector tecnológico chino arranca el año con un renovado optimismo, y Alibaba se encuentra, una vez más, en el ojo del huracán. Aunque la fiebre por la inteligencia artificial en China proporciona un viento favorable, un análisis más profundo revela una realidad compleja: presión sobre los márgenes, fuertes desembolsos de capital y una competencia feroz. ¿Hasta qué punto es sólida esta recuperación?

Los últimos resultados trimestrales de Alibaba pintan un escenario de contrastes. En el segundo trimestre de su año fiscal 2026, la compañía reportó un incremento del 5% en sus ingresos, alcanzando los 247.800 millones de RMB. Sin embargo, este crecimiento en la facturación contrasta brutalmente con el desplome de su resultado operativo, que se contrajo un 85%, pasando de 35.200 millones a 5.400 millones de RMB.

Este deterioro de la rentabilidad tiene su origen, principalmente, en el núcleo de su negocio: el comercio electrónico doméstico. A pesar de un aumento del 16% en los ingresos por este concepto, el costo ha sido elevadísimo. La intensa rivalidad con actores como PDD Holdings, ByteDance (a través de Douyin) y JD.com ha obligado a Alibaba a mantener gastos de marketing muy altos y a ofrecer agresivos descuentos mediante iniciativas como su programa "10‑Billion Subsidy". En esencia, el volumen crece, pero a un precio muy caro para los márgenes.

La apuesta por la IA: ¿el nuevo motor de crecimiento?

El reciente impulso alcista no es un fenómeno aislado de Alibaba, sino que se enmarca en una mejora general del sentimiento hacia los valores tecnológicos chinos. El índice CSI 300 se acerca a niveles no vistos desde inicios de 2022, con las acciones del sector tecnológico a la cabeza.

Un catalizador clave ha sido el anuncio de Baidu de llevar a bolsa en Hong Kong su división de chips para IA, Kunlunxin. Los inversores interpretan esta movida como un fortalecimiento de las capacidades semiconductores nacionales, un aspecto estratégico vital dada la tensión tecnológica con Estados Unidos. En este contexto, las empresas que proveen infraestructura para IA, como Alibaba a través de su unidad de cloud, se ven beneficiadas.

Los analistas centran su atención en el potencial de la nube de Alibaba, donde se están implementando cargas de trabajo de inteligencia artificial e integrando nuevas aplicaciones basadas en su modelo de lenguaje propio, Qwen. Firmas como Nomura reconocen que la compañía está bien posicionada para capitalizar una adopción más rápida de la IA en China, aunque no olvidan señalar los persistentes riesgos regulatorios y geopolíticos.

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Inversiones masivas que tensionan la caja

Paralelamente, Alibaba está realizando una ofensiva de inversión en infraestructura logística que pesa sobre su flujo de caja. A través de su filial Cainiao, planea establecer o expandir almacenes en 31 ciudades de China continental para enero de 2026, con el objetivo de ofrecer entregas de alimentos en un plazo de cuatro horas.

El impacto financiero es directo:
* Los gastos de capital se dispararon un 80% en comparación interanual.
* El flujo de caja libre se situó en un negativo de -21.800 millones de RMB en el trimestre.

La dirección de la empresa argumenta que la economía del quick-commerce está mejorando, habiendo reducido la pérdida por pedido en un 50% desde mediados de 2025. No obstante, es evidente que esta expansión consume ingentes cantidades de capital a corto plazo, retrasando el horizonte de rentabilidad.

Un campo de juego cada vez más competitivo

La presión no solo es interna. Los rivales están incrementando la apuesta. JD.com anunció en octubre de 2025 que superaba los 700 millones de clientes activos anuales. Su plataforma JD NOW establece un listón muy alto, realizando entregas en solo nueve minutos en algunos casos, un estándar que Alibaba no puede ignorar.

Durante el Singles Day de noviembre de 2025, JD.com aumentó su número de compradores en un 40% y su volumen de pedidos en casi un 60%. Aunque estos competidores también lidian con altos costos de infraestructura, los análisis de mercado sugieren que podrían estar en mejor posición para absorberlos, gracias a una rentabilidad base más sólida y a una disciplina de capital más estricta.

Valoración y perspectivas: entre el entusiasmo y la prudencia

El renovado optimismo ya se refleja en la cotización. En los últimos seis meses, la acción de Alibaba se ha revalorizado un 30,3%, superando con creces el avance del 4,2% de su grupo de referencia del e-commerce. En términos de valoración, la acción cotiza con un ratio precio-ventas de 2,23, basado en los ingresos esperados para los próximos doce meses.

Sin embargo, el mercado es consciente de la nubosidad en el frente de los beneficios. El consenso de analistas para el año fiscal 2026 prevé un beneficio por acción de 6,42 dólares estadounidenses, lo que supone una caída del 28,7% respecto al ejercicio anterior. La próxima cita clave será el 19 de febrero de 2026, cuando Alibaba publique sus nuevos resultados trimestrales. Ese día se podrá evaluar si el crecimiento impulsado por la IA, el negocio en la nube y las inversiones en infraestructura comienzan a compensar la presión sobre los márgenes o si, por el contrario, serán necesarios nuevos sacrificios en materia de rentabilidad.

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