Alibaba: El dilema entre crecimiento acelerado y rentabilidad

La apuesta de Alibaba por el comercio ultrarrápido está dando sus frutos en volumen de negocio, pero el coste para su cuenta de resultados es cada vez más evidente. La compañía se encuentra inmersa en una transición compleja, donde el fuerte crecimiento de un segmento lastra la rentabilidad de su negocio principal, planteando un interrogante clave para los inversores.

Mientras un área presiona los márgenes, otra se consolida como un bastión de estabilidad. La división Cloud Intelligence Group de Alibaba registró un incremento del 34% en sus ingresos en el último trimestre, un impulso liderado en gran medida por la demanda de productos relacionados con la inteligencia artificial, los cuales están experimentando tasas de crecimiento de tres dígitos.

Los avances en este campo son notables:
* Mejoras continuas en la aplicación de IA Qwen, diseñadas para fidelizar a los usuarios.
* Un entorno favorable respaldado por iniciativas gubernamentales de apoyo a la IA.
* La introducción del modelo Visual-WAN para clientes corporativos.
* El lanzamiento, anunciado el 5 de enero de 2026, de servicios con IA para restaurantes a través de la aplicación de mapas y navegación Amap, una movida que sitúa a Alibaba en competencia más directa con Meituan en el sector gastronómico.

La expansión del Quick Commerce y su impacto financiero

El motor de esta tensión es la expansión agresiva de su servicio de entregas inmediatas, Taobao Instant Commerce. En el segundo trimestre del año fiscal 2026, los ingresos por Quick Commerce se dispararon un 60% interanual. Sin embargo, esta velocidad tiene una contrapartida clara en los indicadores de rentabilidad.

El EBITA del negocio principal de comercio electrónico en China se contrajo un 76% en comparación con el mismo periodo del año anterior. Un análisis detallado revela que, excluyendo las pérdidas generadas por el segmento de entregas rápidas, el negocio central en China habría logrado un crecimiento del EBITA en un rango medio de un solo dígito. Los costes de distribución y marketing escalaron hasta rozar el 27% de la facturación, y el flujo de caja se deterioró sensiblemente debido a las cuantiosas inversiones en infraestructura.

La propia dirección de la compañía ha advertido que el EBITA ajustado podría mostrar volatilidad en los próximos trimestres, citando la intensidad competitiva y las continuas inversiones en logística, tecnología y adquisición de clientes.

El panorama competitivo en China se intensifica

El mercado doméstico no ofrece tregua. Alibaba se enfrenta a una rivalidad feroz por parte de actores consolidados. JD.com, con su modelo de operaciones propias y orientado al precio, reportó un aumento de ingresos del 14.9% en el tercer trimestre de 2025, alcanzando los 299.100 millones de renminbi.

Por otro lado, PDD Holdings agudiza la presión con descuentos agresivos y promociones constantes. Estas tácticas de la competencia comprimen los márgenes de toda la industria, limitando, al menos a corto plazo, la capacidad de cualquier jugador, incluido Alibaba, para trasladar mayores costes a los precios finales.

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¿Cómo reacciona Wall Street? Divergencia en los objetivos, consenso en la visión

La estrategia de la compañía recibe valoraciones mixtas, aunque mayoritariamente positivas, por parte de los analistas. El 8 de enero de 2026, Morgan Stanley mantuvo su recomendación "Overweight" pero recortó su precio objetivo de 200 a 180 dólares, argumentando perspectivas más débiles para el negocio central de e-commerce.

Ese mismo día, Jefferies reiteró su opinión "Buy", aunque con un ajuste a la baja en su target, pasando de 231 a 225 dólares. Su optimismo se centra especialmente en el potencial del negocio en la nube, beneficiado por la fuerte demanda de IA.

En conjunto, el sentimiento se mantiene constructivo. Aproximadamente el 85% de los analistas mantiene una perspectiva alcista, y el precio objetivo promedio se sitúa en 195,08 dólares, lo que implica un potencial de revalorización de alrededor del 18% desde los niveles de cotización recientes.

Valoración de mercado y perspectivas de beneficio

A pesar de los desafíos, la acción de Alibaba ha mostrado una notable recuperación en los últimos meses, anotando una ganancia de aproximadamente el 65% en el último año. En la actualidad, cotiza a 140,40 euros, lo que representa un nivel un 13% por debajo del máximo de 52 semanas registrado a principios de octubre.

Desde el punto de vista de la valoración, la empresa se negocia con un ratio precio-beneficio forward de 20,04, por debajo del promedio del sector, que es de 24,97. Su capitalización de mercado ronda los 395.000 millones de dólares, con un P/E basado en los últimos doce meses de 22,02.

No obstante, las expectativas de beneficio se han moderado. El consenso de estimaciones de Zacks para el año fiscal 2026 se sitúa en 6,10 dólares por acción, un 5% más bajo que hace un mes. Esta cifra supondría una caída interanual de los beneficios del 32,3%.

Un momento decisivo en la estrategia

Alibaba se encuentra en una encrucijada estratégica. Su ofensiva en el comercio inmediato impulsa la actividad de los usuarios y fortalece la aplicación Taobao, pero lo hace a expensas de la rentabilidad de su operación histórica. Paralelamente, su división de cloud computing gana peso estratégico gracias al dinamismo de la IA, actuando como un contrapeso a los riesgos sobre los márgenes.

El marco político chino, con su 15º Plan Quinquenal (2026-2030) que enfatiza la digitalización de industrias enterras, parece favorable para el crecimiento a largo plazo en los negocios de plataforma e IA. Sin embargo, a corto plazo, la atención de los inversores estará puesta en la magnitud del impacto del Quick Commerce en los márgenes del próximo trimestre. La próxima prueba de fuego llegará con la publicación de resultados el 19 de febrero de 2026.

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