Acciones de CSN: Resultados sólidos frente a un horizonte incierto

La cotización de Companhia Siderúrgica Nacional ha experimentado un repunte notable en el mercado brasileño. No obstante, este comportamiento contrasta con un análisis fundamental que presenta claroscuros y con la cautela que mantienen los analistas sobre el valor.

En la sesión del 10 de diciembre, las acciones de CSN (CSNA3) se situaron entre las de mayor avance dentro del índice Bovespa. Registraron ganancias que oscilaron entre el 6,4 % y el 9,1 %, en una jornada positiva para la bolsa de São Paulo. Este impulso generalizado fue liderado por los sectores de materiales básicos, inmobiliario e industrial. Curiosamente, la filial minera CSN Mineração también avanzó, a pesar de la presión existente sobre los precios globales del mineral de hierro. Esta debilidad se atribuye a la preocupación por la demanda china, lastrada por la crisis inmobiliaria en el país y por los elevados inventarios de acero en sus puertos.

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Fortaleza operativa en el tercer trimestre de 2025

Desde una perspectiva operativa, la compañía presentó sus mejores cifras del año en el tercer trimestre de 2025. El EBITDA ajustado alcanzó los 3.300 millones de reales brasileños, lo que supone un incremento del 25,6 % respecto al trimestre anterior y se traduce en un margen del 26,8 %. El segmento de minería fue el gran protagonista, con un EBITDA de 1.900 millones de reales y un margen extraordinario del 43,9 %. Las divisiones de cemento y logística también reportaron un crecimiento significativo y niveles récord de eficiencia, respectivamente. A pesar del complejo entorno para la siderurgia, CSN logró reducir sus costes de producción a los niveles más bajos de los últimos cuatro años. Además, la empresa consiguió reducir su endeudamiento neto por tercer trimestre consecutivo.

El escepticismo analítico persiste

Frente a estos buenos resultados, la postura de los analistas de mercado se mantiene reservada e incluso pesimista. Al menos un analista ha emitido una recomendación de "Venta Fuerte" para el título, estableciendo un precio objetivo a doce meses de 1,30 dólares estadounidenses. Desde la última cotización de 1,61 dólares, esto implicaría un potencial de caída de aproximadamente el 19 %. Asimismo, las previsiones apuntan a una reducción drástica en el dividendo para el ejercicio en curso, que podría superar el 77 %, después de que el año pasado no se realizara ningún pago a los accionistas.

El contexto macroeconómico como factor clave

La evolución futura de la empresa estará condicionada por el escenario macroeconómico. Mientras la Reserva Federal de Estados Unidos continúa con su ciclo de recortes de tipos de interés, el Banco Central de Brasil mantiene su tasa Selic en el 15 %. La autoridad monetaria brasileña sigue calificando su política como "claramente restrictiva", un factor que influye en el coste de financiación y la actividad económica doméstica. Esta divergencia de políticas añade otra capa de incertidumbre al panorama de inversión para compañías como CSN.

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