Alta Fides

Den vollständigen Company Report zur Alta Fides AG finden Sie unter www.small-cap-trader.com/snapshots/2007-06-28-altafides.pdf Seit Ende 2006 notiert die Stuttgarter Immobiliengesellschaft Alta Fides AG (WKN: A0B7EZ / ISIN: DE000A0B7EZ7) an der deutschen Börse. Nun kündigt sich ein weiterer Wachstumssprung in der Geschichte des Unternehmens an. Der Schwerpunkt der Alta-Fides-Aktivitäten liegt auf Leipzig, einer Region mit anziehender wirtschaftlicher Dynamik und gesundendem Immobilienmarkt. Erst Anfang Juni sorgte Alta Fides mit einer Großinvestition im Herzen der Messemetropole für Furore. Im Leipziger Zentrum erwarb das Unternehmen, das sich auf die Entwicklung und Restaurierung von hochwertigen Wohnimmobilien konzentriert, ein begehrtes Grundstück der Deutschen Telekom. Neben der Restaurierung von rund 27.000 qm ist zusätzlich die Realisierung eines innovativen Wohnkonzeptes mit ca. 200 Einheiten für Studenten geplant. Alta Fides sieht in exklusiv ausgestatteten Studentenappartements ein neues, lukratives Geschäftsfeld. Wie wir hören, geht der Aufbau des deutschlandweit einzigartigen Geschäftszweiges zügig voran. Bis zum Jahresende sind weitere, große Investitionen an verschiedenen Standorten in Deutschland in Wohnimmobilien vorgesehen, in denen das neue und innovative Studentenwohnkonzept umgesetzt werden soll. Das Studentenwohnkonzept birgt enorme Chancen, da 5% bis 10% der deutschen Studentenschaft als Zielgruppe gelten und sich in diesem Bereich viel versprechende Mietrenditen erzielen lassen. Mit den etablierten Standbeinen Projektentwicklung sowie Eigenbestand & Wohnungshandel verdient Alta Fides bereits seit mehreren Jahren gutes Geld. Besonderes Potenzial birgt die 2006 gegründete Tochter Profecto AG, die sich als Nischenplayer auf die Verwertung von notleidenden Krediten spezialisiert hat. Profecto fokussiert sich auf kleinere Volumina und nutzt weitreichende Synergien mit den Sparten der Mutter Alta Fides. Wie Alta Fides vor wenigen Tagen mitteilte, bereitet man die erste größere Transaktion des neuen Geschäftsfeldes vor. Profecto unterzeichnete hierfür mit einer internationalen Großbank eine Absichtserklärung über den Ankauf eines Kreditportfolios im Volumen von rund 60 Mio. Euro. Darüber hinaus laufen Verhandlungen über den Ankauf weiterer bedeutender Portfolios. Die Gesellschaft bietet im Gegensatz zu den Global Playern auch die kleinteilige Verwertung von Portfolios an und hat als deutscher Player einen besonderen Zugang zu öffentlich-rechtlichen Kreditinstituten. Einen Schub könnte das NPLs-Geschäft auch durch mögliche Joint-Ventures mit namhaften Finanzinstitutionen erfahren: Im Erfolgsfall könnten deutlich höhere Voluminas im Rahmen der JVs angekauft und verwertet werden. Hinter der Alta-Fides-Gruppe liegt das beste erste Quartal der Unternehmensgeschichte! Im Vergleich zum Vorjahresquartal wurde die Gesamtleistung von 4,65 auf 10,34 Millionen Euro mehr als verdoppelt. Zugleich sprang der Jahresüberschuss auf 2,95 Millionen Euro, gegenüber 1,35 Millionen Euro im ersten Quartal 2006. Damit hat Alta Fides bereits im ersten Quartal 0,42 Euro je Aktie verdient, das entspricht etwa 55% des gesamten Vorjahresgewinnes von 0,76 Euro pro Aktie! Die konservative 2007er Jahresplanung des Managements geht von einer Gesamtleistung in Höhe von 60 Millionen Euro sowie einem Jahresüberschuss von über 13 Millionen Euro (1,84 Euro je Aktie) aus. Diese Messlatte sollte leicht erreichbar sein, zumal aufgrund der Projektverläufe Umsätze und Erträge traditionell im zweiten Halbjahr deutlich höher ausfallen! 2008 rechnen wir mit rund 85 Mio. Euro Gesamtleistung sowie rund 25 Mio. Euro Gewinn. Umgerechnet auf 7,05 Mio. Aktien bedeutet dies einen Gewinn von 3,55 Euro pro Aktie! Auf der Hauptversammlung am 25. Juni wurde zum einen eine Kapitalerhöhung um bis zu 3,525 Mio. neue Aktien (genehmigtes Kapital) abgesegnet, wobei die Kapitalmaßnahme gegen Bar- oder Sacheinlagen erfolgen kann, Alta Fides somit eine starke Akquisitionswährung in die Hand bekommt. Zum anderen ermächtigte die HV den Vorstand zur Ausgabe von Wandelschuldverschreibungen in Höhe von bis zu 80 Mio. Euro. Für deren Bedienung - die Laufzeit soll bis zu 20 Jahre betragen - wurde bedingtes Kapital von weiteren 3,525 Mio. neuen Aktien geschaffen. Mit den Beschlüssen des Aktionärstreffens in Stuttgart wurde die Basis für weitere Wachstumsschübe gelegt. Allein mit 80 Mio. Euro aus der Wandelanleihe könnte sich Alta Fides mittels Beleihung weitere 320 Mio. Euro sichern. Damit stünden potenziell 400 Mio. Euro für den aggressiven Ausbau der neuen Geschäftsfelder bereit, ein explosionsartiges Wachstum im Projektvolumen wäre somit garantiert. Mit 7,05 Mio. Aktie summiert sich der Börsenwert von Alta Fides aktuell lediglich auf rund 120 Mio. Euro. Damit weist das Papier auf Basis der Gewinnschätzungen für 2007 ein auch im Peer Group-Vergleich sehr günstiges KGV von 9,2 auf. Zugleich ist die Aktie mit einem Umsatz-Multiple (2007) von 2 äußerst preiswert. Auf Basis unserer Schätzungen für 2008 ist Alta Fides mit einem KGV von 4,8 ein ausgemachtes Schnäppchen. Unser Kursziel lautet auf Jahressicht 35 Euro, das entspricht einem Aufwärtspotenzial von rund 100 Prozent. Auf diesem Niveau wäre Alta Fides mit einem KGV (2008e) von rund 10 bewertet. Den vollständigen Company Report zur Alta Fides AG finden Sie unter www.small-cap-trader.com/snapshots/2007-06-28-altafides.pdf SCT Media Ltd. - Bahnhofstrasse 54 - 8022 Zürich - Schweiz T: +41 44 5002475 - F: +41 43 8881772 - www.small-cap-trader.com